Vezi mail-ul in browser

The Crypto Insider #91: Ne tragem centurile

Bine ai venit la The Crypto Insider, harta completa pentru navigarea in spatiul crypto: DeFi, NFT, DAO, Analiza piata, Stiri. Alatura-te celor aproape 10.000 de cititori in aceasta calatorie si ia parte la scrierea istoriei!

Ce-i pe masa:

• Vlad scrie azi despre earnings, dolar si volatilitate

• Matei explica conceptul de price stickiness.

• Tot Matei va scrie in timp ce invata el insusi despre trading, despre primul bounce pe care il avem de o saptamana.

The Macro

Market Update-ul e aici: https://youtu.be/cAJSwkqkCXc

SA - Market Update - 26 Aprilie

Cea mai importanta lectie cu care eu raman din cele care s-au intamplat pana acum in bear market e ca rabdarea face diferenta intre sub-par si above average performances. Ca in filmele de actiune, scenariile dureaza mult pana se activeaza, dar ulterior, cand stelele se aliniaza, price action-ul se misca extrem de repede. Am aratat in editiile anterioare cum oamenii retrag bani din banci speriati fiind de cele intamplate cu Sillicon Valley Bank, Signature & co. Implicit, e lesne de imaginat ca nici nu e coada la luat imprumuturi, cu atat mai mult cu cat inflatia a generat dobanzi ridicate. Asta nu ar fi o problema daca lumea in care traim nu ar fi una care functioneaza pe baza de credit. De aici și vorba "lower loan growth = lower economic growth". Si ca vorbeam de economic growth, saptamana asta e una dominata de comunicarea datelor financiare a companiilor listate pe bursa americana.Ce mi-a sarit in ochi. 25% din companiile care apar pe S&P500 si-au facut publice datele si doua treimi, 68%, au raportat peste cele cifrele asteptate. Pare o stire buna cu singura mentiune ca "cifrele asteptate" nu vin de la vreun AI care face calcule extrem de fidele, ci de la sentimentul altor investitori; specialisti sa le spunem. Unde vreau sa ajung e ca daca acestia pleaca de la premise gresite, cifre normale sau negative pot fi vazute ca fiind pozitive. Asta duce la un sentiment optimist in piata, dar daca motivele nu au fost sound pe termen mediu si lung, nota de plata oricum va veni. Google pregatea in San Jose un mega campus intins pe 330.000 de metri patrati. A fost pus on-hold fara a fi oferita vreo data pentru cand va fi reluat, dar ce e interesant sunt motivele din spatele deciziei:  

• Scaderea veniturilor din ads-uri ( nu au mentionat ei, dar va spun eu ca sunt deja 3 trimestre consecutive ) semn al unei posibile recesiuni

• Necesitatea de birouri fizice este in scadere

• "Tighter financial conditions"

Asta dupa ce in ultimele 9 luni au dat afara 12.000 de oameni, aproximativ 6% din total angajatilor. Un ultim aspect interesant legat de raportul earnings/stock price e dat de observatia lui Macro Alf. Primele care fac bottom sunt stock prices si abia dupa veniturile respectivelor companii. Pare contraintuitiv, dar pietele sunt forward looking. Cand veniturile au inceput sa scada de ceva timp cel mai probabil avem deja scaderi ale dobanzilor de referinta iar valuations incep sa creasca inainte ca earnings-urile sa faca bottom.

Saptamana viitoare, balul se inchide joi cu decernarea oscarurilor ( veniturile Apple) si vineri cu labor data. In alta ordine de idei, nu ne-am mai uitat de mult la dolar iar price action-ul de acolo, in acest moment al pietei, devine important pentru viitorul risk-on assets-urilor.

De la 114 la 101 drumul a fost aproape lin, cu micul bump spre 105. 101 este insa un nivel cheie. DXY-ul este invers corelat cu economia mondiala deci o spargere a support-ului de la 101 ar insemna ca in ciuda scoaterii lichiditatii din piata, undeva exista o ineficienta la pricing. Ce ne intereseaza: Un dolar tot mai slab este bun pentru equities si implicit pentru crypto. O alta poveste interesanta vina de la 2Y bonds.

Caderea de la 5 la 4% in 3 saptamani face ca politica de raising rates and higher for longer sa fie shaky. O coborare acum la sub 3.5% ar face extrem de improbable pastrarea dobanzii la peste 5% mai mult de 3-6 luni. Daca yield-ul ramane la peste 4% in perioada urmatoare, market-ul e de parere ca o recesiune si rate cuts nu sunt pe masa. Daca merge spre 3%, o recesiune si rate cuts devin iminente.Iar incertitudinea s-a tradus intr-un aprilie stagnant. S&P500 a avut doar doua zile cu cresteri/scadere de peste 1%. Povestea nespusa e ca performanta vine pe un fond dovish ( questionable din punctul meu de vedere) si mai ales de la macrocaps ( care ofera o imagine romantata a realitatii)

Dupa cum se vede si mai sus, volatilitatea din stocks e corelata cu cea din bonds. Momentele cand gap-ul dintre ele este major sunt foarte scurte. Concluzia: Big move in stocks is just around the corner. Implicit si in crypto. Istoric, aprilie si mai sunt doua luni foarte bune pentru tech companies iar asta e vizibil pe imaginea Nasdaq-ului de mai jos:

Vorbim de un average iar istoria nu e o copie la indigo a viitorului, dar ce mi-a sarit in ochi e luna iunie care are un flavor foarte apropiat de februarie. Daca mai va fi prost sau so-so, exista premise ( inca o crestere a dobanzilor cand toata lumea plus bunicile lor au cazut de acord ca cea din mai e ultima) ca iunie sa fie un moment pivotal pentru actualul bear market si viitorul bull market. Till next time, Vlad

P.S. Daca nu ati vazut deja haosul numit episodul 1 din ZA ALTS SHOW, las si eu linkul aici in caz ca aveti timp de pierdut: https://youtu.be/ToUYQju1VdU

EGLD E MAI VALOROS LA $30 DECAT LA $500 | ZA ALT SHOW #1

Price stickiness

Preturile sunt totdeauna manate de cerere si oferta. Indiferent de conditiile economice, evaluarea business-ului sau succes, este nevoie de un cumparator si un vanzator pentru orice schimb. Vedem asta in mod clar pe piata bursiera unde schimbam actiuni intre noi si in produsele si serviciile vandute de acele firme.In graficul de mai jos, liniile albastre semnifica cererea (D1, D2) iar linia rosie este oferta. Intersectia celor doua (e1, e2) sunt punctele de echilibru in care aflam cantitatea si pretul produsului la care consumatorii vor fi dispusi sa cumpere. Considerand ca doar cererea ar creste (adica observam o mutare la dreapta a liniei ce reprezinta cererea, de la D1 la D2), vom forma un nou punct de echilibru (e2) mai sus, la o cantitate si un pret mai mare.

Foarte simplist, asa se stabilesc preturile. Dar daca dam cateva ture la oricare magazin de-a lungul mai multor luni, exista multe sanse sa observam ca pretul produselor nu se va schimbat. Si nici nu ne-ar placea sa se intample asta, fiindca predictibilitatea preturilor ne permite sa ne cream bugete. Daca ne-am duce in cealalta extrema, in care pretul s-ar schimba la fiecare secunda precum pretul actiunilor sau tokenilor, s-ar putea sa ne trezim dintr-o data ca nu avem suficienti bani sa cumparam toate cele necesare cand ajungem la casa de marcat - sau cel putin sa ne afecteze considerabil calculele.Asta se intampla datorita price stickiness-ului, conceptul care explica rigiditatea preturilor fata de schimbare. Practic, chiar daca exista niste schimbari in cerere, oferta sau orice alti indicatori, pretul va avea aproape totdeauna un lag. De obicei, aceasta rezistenta se manifesta mai des atunci cand vine vorba de scaderea pretului. Chiar daca decizia optima de business ar fi ca pretul produsului vandut sa fie scazut, managementul ar putea decide sa pastreze preturile la nivelul actual ca sa nu dauneze imaginii brandului sau sa se asigure ca pot onora un contract de lung durata incheiat anterior. Aceasta situatie creeaza, in mod evident, ineficiente si inechilibre in piata care pot fi exploatate, de cele mai multe ori pe bursa sau in contractele de import-export.

Price stickiness-ul este important pentru lumea de business fiindca creeaza predictibilitate atat pentru consumatori cat si pentru business-uri. Un contra exemplu recent este seria de decizii a Tesla sa reduca pretul modelelor autovehiculelor pe care le comercializeaza. Cu toate ca aceste reduceri de pret afecteaza in mod direct marja de profit per fiecare masina vanduta, decizia este facuta in speranta ca volumul crescut rezultat va compensa pierderile unitare. Si le permite celor de la Tesla sa controleze mai bine stocurile.Dar exemplele de acest fel sunt rare. Deoarece de cele mai multe ori, schimbarea preturilor inseamna un cost in plus pentru companie. Repricing cost-urile includ timpul pe care management-ul il dedica noii strategii de pricing, schimbarea marketing-ului, a etichetelor si mai ales posibilitatea de a pierde din clienti din cauza cresterilor (daca aceasta este decizia).Iar asta este important pentru noi, ca investitori, fiindca ne ajuta sa intelegem mai bine ciclcurile economice si sursa unor blocaje pe care companiile le pot intalni. In timpul recesiunilor, cand cererea scade, companiile sunt reticente sa scada preturile, lucru care le poate aduce surplusuri de stoc, implicit scaderi in venituri si profituri. Pentru noi, asta se traduce in raportari mai slabe si pret al actiunilor mai mici.Reversul este valabil pentru perioadele de boom. Pretul produselor poate ramane scazut pentru o perioada mai lunga de timp, lucru care poate conduce la presiuni inflationiste dupa ce stocurile se epuizeaza. Adica raportari mai bune pentru companii si prospecte de crestere pe termen scurt si mediu.Ce mai putem intelege odata cu acest fenomen este acela al “sticky inflation”-ului pe care l-am pomenit de multe ori in newsletterele noastre. Practic este vorba despre o inflatie care va ramane in picioare o perioada mai lunga de timp si care nu va reactiona instant la politicle monetare si fiscale luate de statele lumii. Tocmai ideea care a impins FED-ul sa continue sa creasca dobanda de referinta chiar si cu “putin” (0,25%). Si aceeasi idee care este posibil sa ii determine sa tina dobanda crescuta pentru o perioada de timp pana observa semne clare de scadere a inflatiei core.Matei

📈Ce-am invatat despre trading in ultima saptamana

La momentul scrierii avem parte de un pump care a intors BTC in zona de confort: $29.000. Si pe spatele sau se bucura, deocamdata timid, alts-urile. Primul bounce semnificativ (6,53%) din toata caderea, unul care ne-a intors la midrange-ul $27.000 - $30.000.

Volumele usor peste medie imi dau incredere in miscare pe termen scurt insa pe timeframe-uri mai mari (incepand cu cel weekly) situatia inca nu arata excelent. Singurul lucru care ar putea intari rejection-ul de la $30.000 ar fi un volum crescut. Altfel, semnele indica o miscare care inca nus-a terminat.Cu atat mai mult cu cat S&P500 (graficul de mai jos) a avut o inchidere ingrozitoare ieri pe fondul depozitelor scazute de la First Republic Bank care a scazut cu >40% in mai putin de o zi si cu >90% in ultimul an. Si chiar daca ne-am decuplat usor de stocks in ultimele saptamani, de cele mai multe ori nu scapam nepepsiti dupa scaderi.

Alts-urile sunt inca in no-go zone, cel putin pana ne aflam la niveluri mai clare. Din pacate SOL nu a atins target-ul mentionat saptamanile trecute, astfel ca nu am cumparat la loc pozitia cumparata. Raman deocamdata in stable si caut sa shortez zonele precedente de rezistenta daca ne vom apropia de ele.Sunt convins ca exista niste short-term plays pentru pozitii long (probabil intraday) si o sa incerc sa fiu atent la ele. Cu toate asta, long-urile nu sunt niste pozitii care sa merite RR-ul conform tezei mele pe termen scurt.

Newsletter-ul de azi a fost... 🚀🚀🚀🚀🚀 BLANA!  🚀🚀🚀 PUTETI MAI MULT 🚀 DE CACAO, IMI VREAU TIMPUL INAPOI

Disclaimer: Tot ceea ce scriem in newsletter este o radiografie a industriei asa cum o vedem noi, prin prisma informatiilor care sunt publice. Nu suntem in masura sa dam sfaturi investitionale nimanui, prin urmare ceea ce faci cu propriul capital este o decizie personala.Alatura-te altor 10000+ de pasionati si tine-ne aproape!